去中心化金融(DeFi)是密码学领域最热的话题。在这个教程中,我们将近距离了解去中心化金融和它的运作原理。本文是Defi系列教程中的开篇。

去中心化金融产生的原因之一:当前经济形势

传统的金融市场是中心化的。中央机构发行货币以驱动经济,促进各个行业(比如政府和银行)的交易。管理、规范货币的流通和供给的权力固定在中央机构的手上。同时,人们也向各种金融机构(例如银行)让渡了一部分对自身持有资产的控制权,期望以此来获得更高的回报。这样做带来的问题是,由于所有的控制权和基金都是中心化的,风险也集中到了“中心”。

从这上面就衍生了几个问题。

如果中央机构为了应对金融危机和意外事件,决定发行更多的货币怎么办?中央机构由人组成,他们同样会在决策中犯错。以委内瑞拉政府为例——IMF的数据表明,委内瑞拉政府糟糕的货币政策(包括在石油价格下跌期间发行大量货币),引发了超过1,000,000%的通货膨胀。这摧毁了委内瑞拉的经济平衡。

你把钱存在银行和其他金融机构,并且常常为了获得更高利率,选择的是定期账户。这些机构把钱投资到股票市场,同时也提供高利率贷款,借此取得了巨大收益。但是这些收益只有很小一部分分到储户(即我们)的手中。随着全球通货膨胀率缓慢爬升至3.64%左右(美国的通胀率为2%),储户的实际收益变得更少了。因此,一部分人选择了投资。

谈到股票市场,我们之中有多少人直接持有公司股票?

尽管与2017年比较,现今的中产阶级拥有更多的股票,但是持有量与富豪之间仍存在根本性的差别。纽约大学经济学者Edward Wolff 的研究表明,全球将近38%的股票和证券都集中在百分之一的顶级家族手中。同时,10%的上层美国人拥有将近1,000,000美元的股票投资,40%的人平均持有1,00,000美元股票投资,剩下的人几乎没有股票投资。还有一些人生活在没有办法接触股票市场的国家。

同时值得注意的是,我们对我们资金的投资去向,以及它们如何被这些机构使用知之甚少,甚至可以说是毫不知情,这意味着现在这些行为亟缺透明度。

中心化金融体系支撑下的全球经济导致了这些难题的出现,这绝对不是一个开放的系统。这些难题的解决方法是去中心化,降低中心化程度。

加密货币能解决中心化的问题吗

比特币和其他早期的加密货币提供了一种安全的点对点交易方法,无需像银行这样的中介机构进行贸易结算。这使用户可以完全控制其资产。

但需要注意,这些加密货币并没有实现金融体系的去中心化。它们只是分散了货币发行和存储的权力。在区块链让金融体系去中心化的进程中,还存在这样一些阻碍:

  • 加密货币是去中心化的,但它们通常可以藉由中心化的访问点(例如交易所)访问。
  • 大多数加密货币项目是由缺乏责任心和透明度的中心化公司管理。

什么是去中心化金融(DeFi)?

DeFi是Decentralized Finance的缩写,去中心化金融包括数字资产、协议、智能合约(Smart Contracts)和基于区块链技术的分布式应用(dApps)。

鉴于灵活性和开放量,以太坊平台是DeFi应用的主要选择,但是这并不意味着这是唯一的区块链平台。

你可以把去中心化金融想做是一个开放的金融生态系统,你能在其中以分布式的方式构建各种不同的微型金融工具和服务。由于它们是建立在特定区块链上的应用,因此可以根据你的需求对它们组合、修改和集成。就很像乐高!

去中心化金融提供什么?

去中心化金融能使你掌控自己的资产。

虽然很多新生代银行和金融科技公司承诺,会提供给用户更多的控制权,但事实上,你仍然是交由他们打理。去中心化金融的目标是让你能够完全掌控自己的资产,借助去中心化和区块链技术,这有可能是可行的。同时,很多金融应用的开发者也用开源交易协议,通过去中心化交易所进行交易。

所有协议都是开源的,任何人都能基于它们构建新的金融产品。全球的开发者可以互相合作,共同开发新产品,从而加快开发速度和建立安全的网络。

任何人都能将资产在区块链中安全地进行存储、交易和投资,同时赚取相较于传统金融体系下更高的利润。由于不存在中间机构,你可以完全掌控你的投资。

去中心化金融生态系统和它的衍生产品

由于这是一个区块链、数字资产、开源协议与常规财务结构集成的生态系统,DeFi所涉及的各种产品也被统称为开放金融。

让我们快速了解一下其中一些产品。

开放贷款协议(Open Lending Protocols)

顾名思义,这是建立在区块链上的数字货币贷款平台。 得益于Dai最近的普及,Dharma等其他点对点协议以及Compound Finance等流动资金池设计,近年来,开放借贷协议可能已成为其他开放金融领域中最受欢迎的协议。

就像银行一样,用户存钱,当别人借数字资产时,他们就会赚取利息。 但是,这里的智能合约代替中介机构,它规定了贷款条件,连接了贷方和借方,并负责分配利息。 由于区块链固有的透明度,没有中间人,因此贷方获得更高的回报,并且更清楚地了解风险。

开放贷款协定严格基于像以太坊(Ethereum)这样的公共区块链,并且凭借它可以借贷数字资产的能力,使其能够推广至全球范围。相比于传统借贷服务,它有几个优势——

  • 与数字资产的借贷整合;
  • 在发生贷款违约时抵押数字资产;
  • 即时交易结算和新的担保贷款方式;
  • 标准化,以及能够自动降低成本的互操性;
  • 无信用检查,这意味着传统上无法接触借贷的人们也可以使用。

MakerDAO 已经成为了这些年最普遍的的分布式贷款协议。我们可以观察到,该公司已经多次提议提高稳定费用,以维持由规模问题引起的Dai与美元之间价格的挂钩平衡。

 其他类似的协议还有Dharma和BlockFi。后者允许用户在借贷数字资产,但使用的是类似传统的信用模式,例如信用核查,由公司在后端处理贷款需求。

稳定币(Stablecoins)

与其他波动较大的加密货币不同,稳定币是一种被设计为保证特定价值的区块链发行的代币。这通常通过将其与美元等法币锚定的方式实现,但常常也通过与黄金或其他资产挂钩来实现。稳定币包含附属抵押品,以适应价格的变化。

目前主要有三种类型的稳定币:

  1. 法定资产抵押币
  2. 加密资产抵押币
  3. 无抵押币

#1 法定资产抵押币——

这种类型最受欢迎。这些货币将他们的价值存储在像美元或欧元这样的法定货币中,并且通常与挂钩货币以1:1的比例赎回。

由于在保持汇率上采用了很多积极措施,这些符合法规并经过审核的货币拥有被大规模采用的机会。一种方法是将法币存储在银行中,以支持代币的循环流通。泰达币(Tether)、Gemini Dollars和USDC就属于这种类型。

但这也使得这些货币趋于中心化,从而构成了交易对手风险。这些稳定币依赖于中心化实体的信任,并且因此易受挂钩的丧失和外部扰动的侵害。与此同时,当市场缺乏对中央政府还债能力的信任时,风险会增加。这些难题可以通过审核该稳定币的方法解决。

#2 加密资产抵押币——

这些去中心化货币由加密资产作为抵押。它们依靠于无委托发行,并且通过包括超额抵押和激励措施在内的方法,来维持与资产的1:1挂钩。

无委托发行让这种货币完全透明化,并且保留了可审计性。Maker的Dai是这种稳定币。以太坊(ETH)中的标的资产是基于当前的抵押率对贷来的Dai的过度抵押。例如,Dai是一种与美元挂钩,并被以太币支持的稳定币。每个Dai代币价值1.5个作为抵押物锁在MakerDao解密智能合约中的以太币(ETH)。

这种附属担保品被保管在一种只有当稳定币债务被清偿是才可以使用的智能合约中。如果多余抵押品的数量低于一个预先设定的特定等级,稳定币系统将关闭终止智能合约并且卖出附属担保品。

相关抵押品的波动性是该模型最大的威胁。如果抵押品的价值大幅度下降,该系统会变得处于抵押不足的状态并且诸如稳定币清算的后背程序将会被启动。

在这些稳定币之中,由于只由借款人组成并且协议自身成为了贷出人,Maker的Dai是一种有趣的稳定币。因此,他会根据政策和CDP(持续数据保护)参数来铸造或者刻录Dai。这种稳定币不仅提供了分散的杠杆还能有效的防止审查。

#3 无抵押币——

这种类型的稳定币既不是中心化的也不是使用加密资产过度抵押的。基于一定的算法,该系统通过在每种代币的价格被降低时增加需求来提供更多的代币,与此同时,也致力于维持稳定的价格挂钩。

“Basis”就是代表性的无抵押型稳定币,但是由于监管的问题,其模型在2018年被迫停止运行。

这种代币的风险是在不断收缩货币供应量时难以维持稳定性。同时,它要求参与者对未来的需求有一个良好的预期(预期需求增长)。如果需求停止增加,该种稳定币将无法维持它价格的稳定。

交易所和开放市场

不像诸如比特币这样的中心化交易所,去中心化交易所提供基于区块链的无需第三方介入的双方点对点数字资产交易。这样做的优势是这种放的无需注册,无需身份验证,也无需其他提款费用。

在近些年,新建立了几家去中心化交易所和P2P(peer-to-peer)市场。这些交易所处于早期接受阶段,所以由于微小的交易数量和不友好的用户界面,我们不能在其中观察到可观的交易量。

与中心化的交易所一样,去中心化的交易所(DEX)也使用了很多像是用于交换加密资产的原子互换和其他非监护方法以用最少的结算时间或风险将一种资产转换为另一种资产的极具创新精神的方法。虽然,很多去中心化的交易机构宣称他们已经做到去中心化并且是不被监视的,但是事实去不总是这样。所以,在开始使用他们之前,自己做好研究是很重要的。

例如:IDEX是最受欢迎的分散式交易所,它是一个基于以太坊的分散式应用程序。其他交易所有Binance DEX、Rader Relay和EtherDelta。Kyber Network和0x是其他两种去中心化交易所的例子。

其他开放市场聚焦于不可替代的代币(NFTs)的交换。这些代币常常被称为加密收藏币。OpenSea和Raeabits是两个帮助考察、发现和买卖这样的加密资产的的平台。这里也存在着一些像District0X这样甚至能让你自己创造属于自己的市场并且对治理程序表决的开放市场。

基于以太坊的P2P开放市场有着卓越的长期潜力。它们可能会在不久的将来覆盖本土数字资产和代币化现实资产市场。

发行和投资管理平台

这个部门涵盖了很大范围的平台。很大一部分发行平台都还在安全代币市场上进行着磨练。这种平台同时也包括了像来自Overstock的tZERO这样同时也承担发行媒介工作的交易所。

Polymath和Harbor是两个这样的为所有发行人提供必要的构架、工具和资源以在区块链上发行代币化证券的安全代币发行平台。他们有自己的为像是ST-20和R-Token这样的证券准备的标准化代币协议。这使得他们能够自动化符合规定并且定制贸易参数以满足规定要求。另外,他们也同样与多种服务供应者(像保管人、经济自营商协助发行人的法律实体)互相整合。

现在,存在着多种像是Melonport这样整合价格信息、交易、合规性和风险管理等要素为一体的基于智能合约的资产管理平台。这些平台提供建立在星际文件系统(IPFS)上的前端数字资产管理接口。

由于越来越多的参与者(特别是机构)进入开放金融市场,这些发行平台和投资管理架构很可能会快速成长。

去中心化金融(DeFi)到底有多去中心化

在密码学领域,有句话是这么说的:一个系统仅在它最核心的部分分散化。

这句话有一部分是真实的,因为去中心化按顺序存在并且处于许多不同的等级。由于没有一个组成者能够完全去中心化,或者说没有一个组成者应该去中心化,去中心化金融中的去中心化程度各有不同。

举个例子,让我们讨论一下像是保留、价格信息、保证金流动性保证机制、发起追加保证金、协议开发和利率确定这样的能够基于所有去中心化金融贷款协议的通用组件实现的分类的分散式贷款协议。

  • 0级DeFi,又叫做中心化金融(CeFi):集中式金融(CeFi)产品本质上是托管的,使用集中式价格馈送并启动追加保证金、为其追加保证金提供流动性,并集中确定所有利率。
    • 示例– BlockFi,SALT,Celsius,Nexo。
  • 1级DeFi:这些类别的DeFi产品是非托管的,但使用集中的价格馈送,采用集中发起保证金追缴,集中提供流动性,集中确定利率以及集中管理更新和平台开发。
    • 示例–Dharma。
  •  2级DeFi:这些2级DeFi产品非托管产品,但列表中还有一个分散的组件,其余的则由中央操作。
    • 示例– Expo,Nuo和ETHLend。
  • 3级DeFi:3级DeFi产品也是非托管产品,具有未经允许的发起追加保证金通知和提供追加保证金通知流动性的功能,但其余产品则由中央管理。
    • 示例– MakerDAO,Compound。
  • 4级DeFi:这类型的DeFi产品的不同之处在于,它们是非托管的,并且具有未经允许的追加保证金通知和提供追加保证金通知的流动性,同时,其价格供给分散,而其余两个则是集中式的。
    • 示例– dYdX,Fulcrum。
  • 5级DeFi:在这里,利率确定与4级DeFi的前三个组成部分分散,但是平台开发和更新的控制权是集中的。
    • 示例– bZx。
  • 6级 DeFi:在最后一个类别中,应将DeFi的每个组件分散。但是到目前为止,还没有DeFi协议完全做到完全分散。

同样,对于稳定币,除了一些像DAI一样的,并不是所有稳定币都是去中心化的。它们只是代币,代表存放在某处银行的法定货币存款。这就是为什么您可以标记资产并在区块链上移动的原因,但实际需要赎回和管理的资金。

在法律完全适应DeFi服务之前,总会有某种形式的中心化。例如,以在区块链上购买财产为例。尽管您可以将契约标记化,但该国的法律和法院应该承认这一点。

DeFi是否涉及任何风险?

对于任何高回报产品,总会涉及一些风险,并且DeFi也有其应有的份额。

安全地处理加密货币和金融工具需要专业知识,因此当然会涉及风险因素。用户有责任对自己的密钥和财产保密,使用硬件钱包和多因素身份验证。

臭名昭著的DAO黑客事件发生在2016年6月。在事件期间,黑客利用其代码漏洞设法将DAO资金的三分之一转移到另一个帐户。这迫使以太坊社区硬分叉区块链以恢复资金。此后,DApp和Smart合同安全性变得更加严格,但是将其视为理所当然是不负责任的。一些DeFi工具已经过安全审核。例如,Dai到目前为止已接受了四次安全审核。此外,像Nexus Mutual这样的公司也主动开发保险,以涵盖智能合约失效等问题。

作为DeFi用户,您必须随时了解各种DeFi产品,钱包,交易所和加密项目之间不断变化的服务条款。某些DeFi产品可以添加与控制协议或平台的DAO配对的新规模。例如,MarkDAO代币持有者可以对Dai的稳定费进行投票,Dai的稳定费迄今变化不到1%至20%。

与传统货币一样,投资者通常使用历史数据和基准(例如货币的年度通货膨胀率和无风险收益率)来评估投资机会。但是就DeFi而言,由于缺乏广泛的历史数据和基准,很难评估对DeFi进行投资的风险。

为了减轻这些风险,已经提出了像cDai(Compound Dai)这样的代币。 cDai使用复合贷款协议自动获得可变利息。这将使用户可以相对无风险地投资于DeFi产品。

结论

与传统金融相比,DeFi市场规模很小,但是自去年以来,它的发展迅速。通过更多的项目和金融dApp,我们可以期待实现真正的去中心化金融现实,其中传统金融市场正在与数字资产和区块链完美同步地互操作。

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